رقابت استیبل کوین‌ها در دوره دلار قدرتمند؛ معامله‌گران برای مدیریت نقدینگی چه انتخاب‌هایی دارند؟
شاخص دلار (DXY)، معیار جهانی ارزش دلار در برابر چند ارز بزرگ، در ۵ اکتبر ۲۰۲۶ (۱۳ مهر، اوایل پاییز) به حدود ۱۰۲٫۵ رسید. در ۳۰ سپتامبر، استیبل‌کوین Open USD یا OUSD راه‌اندازی شد و عرضه آن تا اوایل اکتبر به ۶۶۸ میلیون دلار رسید. ارزش کل بازار استیبل کوین‌ها حدود ۳۰۰ میلیارد دلار است. در چنین شرایطی سرمایه‌گذاران میل بیشتری به خرید دلار و دارایی‌های دلاری دارند و سؤال اینجاست که نقدینگی چه مسیری را در پیش می‌گیرد؟
رقابت در بازار استیبل کوین‌ها الان چه شکلی دارد؟
تتر (USDT) و یو‌اس‌دی‌کوین (USDC) همچنان دو بازیگر اصلی بازار استیبل کوین‌ها هستند، اما تغییرات عرضه نشان می‌دهد سهم آن‌ها می‌تواند در طول زمان جابه‌جا شود. طبق داده‌های دیفای‌لاما، ارزش بازار تتر در اوایل اکتبر حدود ۱۸۴ میلیارد دلار و ارزش بازار USDC حدود ۷۴ میلیارد دلار بود.
در ۹۰ روز منتهی به ۱ اکتبر، عرضه USDC حدود ۸۸۱ میلیون دلار بیشتر شد و عرضه تتر حدود ۲۰۸ میلیون دلار کاهش داشت. به گفته وبسایت موتلی فول (Motley Fool)، OUSD که شرکت‌هایی مثل ویزا و استرایپ از آن حمایت می‌کنند، بیشتر از تتر، USDC را تهدید می‌کند.
نقش نقدشوندگی در انتخاب استیبل کوین‌ها
نقدشوندگی بالا به معامله‌گران کمک می‌کند سفارش‌های بزرگ را با اختلاف کمتر میان قیمت خرید و فروش و بدون اثرگذاری شدید بر قیمت اجرا کنند. تتر و یو‌اس‌دی‌سی به دلیل ارزش بازار بزرگ و حضور گسترده در بازارهای معاملاتی، در مقیاس کلی از مهم‌ترین استیبل کوین‌ها هستند؛ اما عمق بازار آن‌ها در هر صرافی و جفت‌ارز یکسان نیست.
برای معامله‌گری که نقدینگی را میان تومان و استیبل‌کوین جابه‌جا می‌کند، علاوه بر اعتبار دارایی، حجم معاملات، اختلاف قیمت خرید و فروش و هزینه واریز و برداشت نیز اهمیت دارد. انتخاب یک صرافی ارز دیجیتال با بازار معاملاتی فعال می‌تواند به اجرای بهتر سفارش کمک کند؛ هرچند نتیجه نهایی به شرایط همان بازار و اندازه سفارش بستگی دارد.
اهمیت شبکه انتقال در انتخاب استیبل کوین‌ها
هزینه انتقال، سرعت تأیید تراکنش و میزان استفاده از هر شبکه می‌تواند بر انتخاب استیبل‌کوین اثر بگذارد. بر اساس داده‌های مربوط به میزان عرضه در گردش، حدود ۹۳ میلیارد دلار تتر روی شبکه ترون قرار دارد. داده‌های دیفای‌لاما نیز نشان می‌دهد تتر حدود ۹۸ درصد از ارزش بازار استیبل کوین‌های شبکه ترون را تشکیل می‌دهد. در شبکه بیس، USDC با سهمی در حدود ۸۵ درصد، استیبل‌کوین غالب است.
این ارقام نشان می‌دهند که ترکیب استیبل کوین‌ها از شبکه‌ای به شبکه دیگر تفاوت دارد. بنابراین، هنگام انتقال دارایی باید علاوه بر انتخاب USDT یا USDC، شبکه مبدأ و مقصد، کارمزد، پشتیبانی کیف پول یا صرافی و تطابق دقیق شبکه‌ها را نیز بررسی کرد.
دلار قوی برای نگه داشتن استیبل‌کوین چه معنایی دارد؟
بالا رفتن شاخص دلار، ارزش استیبل‌کوین را تغییر نمی‌دهد، اما سرمایه‌گذاران با توجه به بالا رفتن بازدهی اوراق تمایل کمتری به نگهداری استیبل‌کوین خواهند داشت. قیمت تتر و USDC با صعود شاخص دلار نزدیک یک دلار می‌ماند؛ ولی بازدهی اوراق خزانه ده‌ساله آمریکا حدود ۵٫۳ درصد است. دارندگان استیبل‌کوین در ازای نگهداری این دارایی سودی دریافت نمی‌کنند، چون قانون جنیوس (Genius Act) پرداخت سود توسط ناشران رسمی را ممنوع کرده است. به همین دلیل برخی سرمایه‌گذاران به اوراق خزانه توکنیزه‌شده روی آورده‌اند.
نقدینگی را بین چه گزینه‌هایی می‌شود تقسیم کرد؟
برای مدیریت نقدینگی، سه رویکرد کلی وجود دارد:
-
نگهداری بخش اصلی نقدینگی در استیبل‌کوینی با بازار معاملاتی عمیق و دسترسی مناسب
-
تخصیص بخشی از دارایی به استیبل‌کوین دیگری برای کاهش وابستگی به یک ناشر
-
بررسی تخصیص بخشی از سرمایه به ابزارهای درآمدزای دلاری، در صورت دسترسی و متناسب با میزان ریسک‌پذیری
هیچ‌کدام از این روش‌ها به‌تنهایی ریسک را حذف نمی‌کند. انتخاب میان آن‌ها به زمان موردنیاز برای دسترسی به پول، هزینه انتقال، ریسک ناشر و شبکه و میزان تحمل نوسان بستگی دارد. پیش از خرید و فروش تتر و دیگر استیبل کوین‌هایی که در سبد خود نگه‌داشته‌اید، بهتر است این معیارها را در نظر بگیرید:
-
تغییرات عرضه و ارزش بازار OUSD
-
سهم USDT و USDC از کل بازار و روند تغییرات عرضه آن‌ها
-
تغییرات نقدشوندگی و هزینه انتقال روی شبکه‌های مورد استفاده
-
تصمیم‌های فدرال رزرو و تغییرات بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا
این شاخص‌ها به ارزیابی شرایط بازار کمک می‌کنند، اما هیچ‌کدام به‌تنهایی جهت آینده قیمت یا میزان ورود سرمایه به یک استیبل‌کوین را مشخص نمی‌کند.
جمع‌بندی
در دوره‌ای که دلار قوی است، استیبل کوین‌ها ارزش دلاری را حفظ می‌کنند اما چون سود نمی‌دهند، رقابت بر سر نقدینگی و توزیع میان دلار و استیبل کوین‌های دلاری ادامه دارد. تتر و USDC هنوز بیشترین عمق بازار را میان استیبل کوین‌ها در اختیار دارند و OUSD هنوز باید رشدش را ثابت کند. برای توزیع نقدینگی باید نیاز خود به نقدشوندگی، میزان تحمل ریسک‌تان و البته قدرت شبکه را در نظر بگیرید.
