اتریوم در راه دستیابی به ۹٬۰۰۰ دلار
ارزش اتریوم (Ether) در ظرف فقط دو هفته اخیر ۵۰٪ افزایش یافته و پس از یک دوره به‌طور عمده کاهشی، دوباره توجه سرمایه‌گذاران را به سمت خود جلب کرده است. ولی با قیمت کنونی ۳٬۷۳۰ دلار، اتریوم (ETH) همچنان ۲۳٪ کمتر از قله تاریخی خود در نوامبر ۲۰۲۱ قرار دارد.
برخی از تحلیلگران اکنون به اهداف قیمتی اشاره دارند که می‌تواند ارزش فعلی آن را به بیش از دو برابر افزایش دهد. آیا ممکن است که بهترین روزهای اتریوم هنوز در پیش باشد؟ داده‌های آنچین، جریان‌های معاملاتی و فعالیت‌های بلاکچین همه حکایت از این دارند که این افزایش ممکن است تازه در آغاز خود باشد.
نمودارهای اتریوم نشان‌دهنده ارزش واقعی پایین‌تر آن هستند
با وجود رشدهای اخیر، به نظر می‌رسد که اتریوم از احساسات کلی بازار عقب مانده است. بر اساس اطلاعات گلس‌نود (Glassnode)، شاخص MVRV Z-score که ارزش بازار اتریوم را با ارزش تحقق یافته آن (کل سرمایۀ ورودی به این دارایی) مقایسه می‌کند، هنوز به شدت زیر سطوح اوج چرخه قرار دارد. با این که اتریوم دیگر در منطقه «نزولی» نیست، اما هنوز فاصله زیادی با سطوحی که معمولاً با قله‌های هیجانی (Euphoric Tops) مرتبط است، دارد.
در مقایسه با بیت کوین، اتریوم همچنان باید راستای زیادی را طی کند. در سال گذشته، بیت کوین (BTC) ۷۴٪ رشد را تجربه کرده است، در حالی که اتریوم ۲۸٪ کاهش داشته که این موضوع فاصله عملکرد را بیشتر کرده است. اما این قدرت بیت کوین بی‌هزینه نبوده و دامیننس بیت کوین اکنون به صورت تاریخی در سطوح بالایی قرار دارد. تحلیلگران در Bitcoin Vector بر این باورند که اتریوم در حال حاضر «کمتر از حد نیاز در سبد‌ها، کمتر از ارزش واقعی قیمت‌گذاری شده و در وضعیت جبران قرار دارد» و ممکن است چرخش سرمایه در حال شکل‌گیری باشد.
در کوتاه‌مدت، سطح ۴٬۰۰۰ دلار به‌عنوان یک مانع روانی و تکنیکی مهم به‌شمار می‌رود. اگر اتریوم بتواند از این سطح عبور کند، بسیاری از تحلیلگران انتظار شتاب گرفتن روند را دارند.
تحلیلی بر اساس امواج الیوت (Elliott Wave analysis) وجود دارد که فرض می‌کند قیمت‌ها در بازار در قالب پنج الگوی موجی تکرارشونده و روان‌شناختی حرکت می‌کنند. مطابق با تحلیل XForceGlobal که یک ماه پیش منتشر شد (که بخشی از آن پیش‌تر تأیید شده، هرچند کمی زودتر از پیش‌بینی)، به نظر می‌رسد اتریوم در حال حرکت در یک موج ایمپالسیو (جنبشی) سوم است. اگر این الگو باقی بماند، این فاز می‌تواند تا اوایل سال ۲۰۲۶ به اوج خود در حدود ۹٬۰۰۰ دلار برسد؛ البته مشروط بر اینکه شرایط کلی اقتصادی همچنان حمایتی باقی بماند. این موضوع می‌تواند به جهش بزرگ بعدی اتریوم در پیش از آغاز رکود بعدی بازار منجر شود.
روندهای آنچین به کاهش عرضه و افزایش تقاضا دلالت دارند
معیارهای آنچین (Onchain) نشان‌دهنده این هستند که روند صعودی اتریوم صرفاً تحت تأثیر سوداگران نیست، بلکه دارای ساختار عمیق‌تری است.
در حال حاضر، بیش از ۳۴ میلیون اتریوم استیک شده که ۲۸٪ از کل عرضه ۱۲۰.۷ میلیونی را تشکیل می‌دهد. این سرمایه‌ای است که به طور بلندمدت قفل شده و عرضه در گردش را کاهش می‌دهد و نشان‌دهنده اعتقاد قوی سرمایه‌گذاران است.
عرضه باقی‌مانده نیز چندان نقدشونده (Liquid) نیست. موجودی صرافی‌ها به ۱۶.۲ میلیون اتریوم کاهش یافته که پایین‌ترین رقم از سال ۲۰۱۶ به حساب می‌آید. کاهش نقدینگی در سمت فروش، به ویژه زمانی که با تقاضای جدید ترکیب شود، معمولاً باعث می‌شود تا قیمت‌ها افزایش یابند.
به‌نظر می‌رسد این تقاضا در حال افزایش است. از ابتدای ماه جولای، عرضه‌ای که توسط خریداران اول بار نگهداری می‌شود، حدود ۱۶٪ افزایش یافته است. این هجوم خریداران کوتاه‌مدت، نشان‌دهنده افزایش علاقه از سوی شرکت‌کنندگان جدید در بازار است. تحلیلگران گلس‌نود تأکید کرده‌اند که این اولین نشانه یک بازگشت روندی است که شاهد آن بوده‌اند.
علاوه بر معیارهای آنچین، این روند در افزایش قابل توجه ورود سرمایه به ETFهای اسپات اتریوم نیز مشهود است که در دو هفتۀ گذشته بیش از ۴ میلیارد دلار سرمایه جذب کرده‌اند.
حدود ۹۴.۴٪ از عرضه اتریوم در حال حاضر در سود است. با این حال، احساسات تحقق‌نیافته به طرز چشم‌گیری کنترل‌شده باقی مانده است. شاخص NUPL گلس‌نود (سود/زیان خالص تحقق‌نیافته) برای اتریوم رقم ۰.۴۷ را ثبت کرده و در وضعیت «خوش‌بینی/اضطراب» قرار دارد. برای مقایسه، این شاخص برای بیت کوین ۰.۵۷ و برای ریپل (Ripple) ۰.۶۲ است که هر دو به سرعت در حال ورود به منطقه «باور/انکار» هستند. این وضعیت نشان می‌دهد که اتریوم هنوز فضا برای رشد دارد تا زمانی که هیجان سرمایه‌گذاران به اوج برسد.
فعالیت اتریوم: ظرفیت گسترش یافته و تقاضا همگام می‌ماند
بیش از جنبه‌های سوداگرانه، ارزش اتریوم به استفاده واقعی آن وابسته است و این فعالیت به شیوه‌های ظریف اما قابل ملاحظه‌ای در حال افزایش است.
در حالی که میانگین کارمزد تراکنش‌ها به پایین‌ترین سطح تاریخی خود، تنها ۰.۰۰۰۴ اتریوم برای هر انتقال کاهش یافته است، این بدان معنا نیست که شبکه اتریوم در وضعیت سکون است. به‌عکس، با توجه به اینکه بخش عمده‌ای از بار شبکه اکنون توسط لایه دوم‌ها (layer 2s) مدیریت می‌شود، این نشان‌دهنده بهبود قابل توجه کارایی است. برای ارزیابی دقیق‌تر تقاضا در شبکه، کارمزدها بر اساس اتریوم می‌توانند گمراه‌کننده باشند؛ گس (gas) تصویر واضح‌تری از کار محاسباتی واقعی مصرف‌شده ارائه می‌دهد.
همراه با تلاش مستمر اتریوم برای مقیاس‌پذیری، محدودیت گس بلاک‌ها آخرین بار در جولای ۲۰۲۵، پس از افزایش‌های قبلی در فوریه ۲۰۲۵، سپتامبر ۲۰۲۲، مه ۲۰۲۱ و ژوئن ۲۰۲۰، به‌صورت مداوم افزوده شده است. نکته قابل توجه این است که تقریباً پس از هر تغییر، بلاک‌ها بلافاصله پر شده و به همان شکل باقی مانده‌اند. این امر به وضوح نشان می‌دهد که تقاضا صرفاً واکنشی نبوده و از قبل موجود بوده و در انتظار بوده است. نشانه‌های اولیه از بروزرسانی این سه‌شنبه نیز به تکرار همین الگو اشاره می‌کند. در عمل، اتریوم به طور حداکثری یا نزدیک به آن کار کرده و تقاضای نهفته (Latent Demand) به محض ایجاد فضای جدید، به‌طور مداوم خود را نشان داده است.
با این حال، نوع تراکنش‌ها تغییر کرده‌اند. NFTها که در سال ۲۰۲۱ بخش عمده‌ای از فضای بلاک (Blockspace) اتریوم را اشغال می‌کردند، اکنون سهم بسیار کمی دارند. بازار دیفای نیز کاهش یافته است. در عوض، دسته وسیعی از برنامه‌های غیرمتمرکز «دیگر»، از جمله پروتکل‌های زیرساختی، انتشار اثبات‌های رول‌آپ، اتوماسیون و احتمالاً انواع جدیدی از برنامه‌های ماژولار در حال افزایش هستند.
تراکنش‌های استیبل‌کوین و انتقالات ساده اتریوم (Vanilla ETH Transfers) که به جابجایی ساده ارزش از یک آدرس به آدرس دیگر اشاره دارند، در حال افزایش هستند. این روند نشان‌دهنده افزایش فعالیت‌های تسویه و معامله است که با یک بازار گاوی در حال شکل‌گیری، همخوانی دارد./میهن بلاکچین
